此前，《商务财经》曾关注到广州广合科技股份有限公司(下称“广合科技”)业绩依赖政策红利以及数据打架的问题。

　　尽管广合科技已撤回了科创板上市材料，但研究过程中还发现广合科技此次IPO募投项目实施主体的资产总额远低于募投项目的投资总额、也并非全资子公司，合理性存疑，另外还有供应商频频被处罚也不容忽视。

　　募投项目合理性存疑

　　招股书披露，广合科技此次IPO共计划募集资金146,021.05万元，其中116,021.05万元将用于“黄石广合精密电路有限公司广合电路多高层精密线路板项目一期第一阶段工程”的建设，而该项目的实施主体为广合科技控股子公司黄石广合精密电路有限公司(下称“黄石广合”)。

　　最近一年及一期，黄石广合经审计的总资产为22,043.13万元，而公司净资产则为9,890.00万元，其资产总额要远低于上述募投项目拟投资总额，使用的募集资金远超项目建设主体的总资产。

　　此外，截至报告期期末，广合科技持有黄石广合51%的股权，剩余49%的股权为湖北长江(黄石)产业投资基金合伙企业(有限合伙)(下称“长江黄石基金”)所持有。据悉，长江黄石基金成立于2019年12月19日，由黄石市国有资产经营有限公司、湖北省长江经济带产业引导基金合伙企业(有限合伙)、黄石市国资基金管理有限公司合伙创建。

　　安排如此之高的募投资金投向持股只有51%的子公司，其未来的投资收益将输送给其他少数股东，其必然会损害广大中小股东的利益，合理性或也值得商榷。

　　曝出曾签有对赌协议

　　据招股书，截至报告期期末，广合科技的控股股东为广州臻蕴投资有限公司(下称“臻蕴投资”)，持有公司48.90%的股份，深圳广生投资企业(有限合伙)(下称“广生投资”)、深圳广财投资企业(有限合伙)(下称“广财投资”)分别持有公司8.24%、8.24%的股份。肖红星与刘锦婵通过臻蕴投资、广生投资、广财投资间接控制公司65.37%的股份表决权，因此肖红星、刘锦婵为广合科技的实际控制人。

　　2018年8月，宁波丽金股权投资合伙企业(有限合伙)、深圳市人才创新创业二号股权投资基金合伙企业(有限合伙)、深圳市小禾投资合伙企业(有限合伙)等共计十名新增股东与广合科技、原股东、肖红星、刘锦婵签订了《股权投资协议》。

　　此外，实控人肖红星、刘锦婵又与前述股东签订对赌条款，涉及到股份回购、共同售股权、反稀释与优先认购权、优先清算权等对赌条款。其中股份回购的触发条件提到：若广合科技截至2020年12月31日仍存在未弥补亏损，将由实控人回购股权，如果实控人不能按约定受让股权的，则应促使广合科技回购投资方所持有的全部公司股权。

　　而截至报告期期末，广合科技合并报表的未分配利润为-10,080.12万元，仍然存在未弥补亏损的情况。或是迫于科创板上市相关规定，广合科技与上述股东于2020年11月1日对股份回购的条款进行了修订，删除了《补充协议》中关于“截至2020年12月31日，公司仍存在未弥补亏损”及“实控人不能按约定受让股权的，则应促使公司回购投资方所持有的全部公司股权”的股份回购等条款。

　　此外，截至2020年6月末，广合科技的研发技术人员共有548人，2020年上半年研发人员总薪酬为1,607.50万元，由此可知广合科技研发人员的平均月薪资仅为4,888.99元。同期，153名管理人员则收到了1,629.87万元的薪酬，人平均月薪资为1.78万元，薪资远高于公司的研发人员。

　　值得注意的是，2018年—2020年6月末，广合科技研发费用率分别为5.28%、4.77%、4.74%，研发投入占比有所下降。

　　供应商行政处罚不断

　　此外，广合科技对外选择供应商或也需要更加谨慎。

　　据招股书，广合科技报告期各期末向广州联茂电子科技有限公司(下称“联茂电子”)采购的金额分别为2,365.46万元、8,521.10万元、18,668.44万元、13,049.30万元，占当年采购总金额的4.92%、12.76%、25.30%、26.81%，采购金额逐年增加，而联茂电子在报告期内也一直是广合科技的前五大供应商之一。

　　不过在2019年3月14日，广州市黄埔区环境保护局因联茂电子危险废物处置不当，责令其立即整改，并根据《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》共计对联茂电子处罚款18万元。

　　招股书介绍，报告期内另外一家曾两次上榜广合科技前五大供应商的南亚集团包括南亚电子材料(惠州)有限公司和南亚电子材料(昆山)有限公司(下称“昆山南亚”)，其中昆山南亚曾于2017和2018年两年内被当地环保部门处罚五次。

　　2017年4月，昆山南亚因超标排放水污染物被昆山市环境保护局(下称“昆山环保局”)处以罚款3.6815万元；同年7月，昆山南亚又因水污染物超标排放被昆山环保局处罚1.5064万元；接着昆山南亚又因于不正常运行废弃治理设施，于11月被昆山环保局处罚20万元；到了2018年，昆山南亚先是因违反了固体废物管理制度于7月被处1万元的罚款，随后又因违反了环境影响评价制度于8月被罚款5万元。

　　两年内，昆山南亚先后因多次违法违规行为共计被昆山环保局处罚了31.1879万元。

　　综上，尽管广合科技已撤回了科创板IPO申请材料，但其存在的一些问题或还需要相关部门继续进行核查，不能一撤了之。

（文章来源：商务财经）