大摩发研报指，新高教集团(2001.HK)内生持续增长，新学校并表将贡献22财年业绩，并购学校投后管理效果显现。上调新高教集团的评级至“增持”，目标价升至7.5港元。

　　该行认为公司2021财年上半年的收入在剔除财年年度结算日调整的影响后仍实现纯内生同比增幅增长达16%，高于高等教育行业同期内生增长区间：10%-15%的上限。而已于4月份并表的甘肃学校和预计在2021年底的并表的郑州学校也将为公司2022财年业绩增加效益。

　　大摩指出，新高教的利润率和资产负债表正逐步改善。得益于有效的成本控制、降低的融资成本和已收购的学校利润情况的提高，公司2021财年中期经调整净利润率明显提升。此外，新高教的资产负债表改善明显，同时，加权平均利率较2018年底下降了130个基点。

　　同时，新高教学校收购后投后成果明显。尽管受到新冠疫情影响，公司旗下学校毕业生的平均就业率依然从2019年的97%上升至2020年的98%。且年薪在8万元以上、就读研究生或入职公务员的毕业生比例仍较2020年度增长了一倍。

　　大摩认为，不考虑新高教未来外延的前提下，目前公司2022财年的市盈率为11倍，较中教控股的21倍和宇华教育的15倍有大幅提升空间，极具吸引力，上调新高教集团的评级至“增持”，目标价升至7.5港元。

（文章来源：格隆汇）