内生增长和外延式并购一直是公司发展的两条道路。内生性成长固然重要；而适时的外延式并购，则会对企业发展起到奇效。而好的进入与退出时机，也考验着企业管理层的智慧与水平。

　　自2020年6月“好百时刻”结束后，好想你(002582.SZ)就一直处在舆论的风口浪尖，“红枣第一股”此番动作背后的战略意图，亦广受大众关注。近日，在对深交所的问询函件回复(其二)中，好想你将上述投资事宜及问题和盘托出。

　　伺机而动成功的产业投资

　　对于“好百”的分手原因，好想你表示，郝姆斯(百草味)主要竞争者均已完成证券化，短期内行业竞争力度有所加大，出售郝姆斯股权能够避免行业发展不利因素导致的经营风险和商誉减值风险。

　　就整个休闲食品行业而言，近五年年复合增速接近12%，休闲食品市场规模已突破万亿元，2020年休闲食品市场规模接近1.3万亿元。然而，需要注意的是，行业在快速发展过程中，也出现了诸多新变化。

　　三只松鼠(300783.SZ)、良品铺子(603719.SH)等企业均已成功上市，互联网休闲食品行业的竞争进入白热化阶段，包括郝姆斯在内的休闲食品企业都面临着较大竞争压力，新零售、短视频等新渠道的兴起增加了竞争的不确定性，同时也需要市场参与者投入更多资源，特别是新零售领域。

　　此外，随着拼多多等平台兴起，休闲食品电商向三四线城市下沉的趋势明显，下沉市场消费者对产品价格较为敏感，进一步加剧了休闲食品电商行业价格战的现象，产品毛利率可能进一步下降。

　　于郝姆斯而言，2016年完成并购后，郝姆斯在好想你的支持下，业绩实现了快速增长。回复函显示，至出售事宜前，郝姆斯已形成了覆盖坚果炒货、肉类海鲜、糖果糕点、果干果脯、礼盒等多个品类、1000余种SKU的产品组合。

　　需要注意的是，随着行业逐步成熟、流量成本增加，休闲食品电商行业竞争进一步加剧，郝姆斯业绩增速整体上呈现放缓趋势。

　　出售郝姆斯，能够较好地规避因宏观经济形势变化、客户需求变化、行业竞争加剧或国家法律法规及产业政策发生变化等不确定性因素导致经营不达预期，进而提前降低产生高额商誉减值的风险。

　　就好想你自身，完成对郝姆斯的并购之后，好想你打造了“好想你”和“百草味”双品牌，并通过完善产品品类、实现销售渠道转化、促进区域文化融合等措施，促使双方实现了较好的协同发展，其业务规模和盈利能力快速增长。

　　此外，其原有业务借助郝姆斯的线上营销和多品类产品开发经验，一方面大力发展自有的电商渠道业务，自营电商销售业务占比大幅提升，提高了电商渠道运营能力。数据显示，2016年，按剔除郝姆斯口径，通过自有电商渠道实现的销售收入占比已达到21.92%，2019年该比例已达到35.23%，2020年该比例进一步提升到46.98%；另一方面不断丰富产品品类，在红枣产品之外，还增加了坚果、食药同源等健康食品，全面布局健康食品业务。

　　可以说，通过上述收购事宜，好想你与郝姆斯均实现了当初收购的既定目标，相关经营规划均已达成。对此，业内人士对全景网表示，此番出售，好想你完美转身。

　　“公司抓住历史机遇，将郝姆斯出售给百事公司，增加归属于上市公司股东的净利润22.31亿元，同时为支持未来发展提供了充裕资金，此举是成功的产业投资。”好想你在回复函中如此陈述道。

　　资本结构大幅改善股东回报再度强化

　　数据显示，截至2019年末，好想你合并层面的资产负债率高达47.03%。好想你回复函表示，出售郝姆斯股权后，手握大量现金的好想你，偿还了部分银行借款，合并层面的资产负债率从上年同期高位降至2020年末的11.74%。

　　业内人士表示，此举大幅改善了好想你的资本结构，资产负债率的降低，有利于提高抗风险能力，增强后续融资能力，另一方面还可以降低财务费用，有利于提升其自身的盈利能力，为持续发展提供有力保障。

　　股东回报方面，好想你推出股份回购并进行高额分红。根据公司披露的公告，2021年5月31日好想你完成2020年度权益分派，共进行现金分红4.70亿元；于2021年6月23日回购期限届满，累计回购股份5870.62万股，回购金额6.57亿元，合计耗资11.27亿元，切实维护了股东利益，为公司构建了长期稳定的投资者群体。

　　2016年，好想你以“股权+现金”的方式，总对价9.6亿元100%收购百草味100%股权，2020年，以近50亿元对价出售给百事饮料，产生投资收益35.90 亿元，增值率约4倍。数据显示，截至2021年6月17日，好想你账面货币资金余额、理财产品及应计利息合计约27亿元，资金可谓是十分充足。

　　放眼行业，当前行业正处在发展与变革阶段，无论生产端还是消费端都在不断革新。中银证券分析指出，未来休闲食品市场竞争将不单单是产品、价格的比拼，更是企业综合实力的竞争。把握行业趋势，选择差异化且适合自己的竞争策略有利于企业获得长期竞争优势。

　　随着消费场景的多元化和消费偏好的健康化，休闲食品的“健康”“营养”等属性受到更多的关注，推动着休闲食品品类向细分化、功能化发展。

　　好想你在回复中称，未来，公司将继续聚焦“红枣+食药同源”的健康食品领域，在营销上深耕新零售渠道，强力推进品牌建设，聚焦优势单品，实施精准营销；加大研发力度，进一步丰富公司的产品品类；积极寻找与健康食品相关的投资标的，关注新消费、大健康、食药同源等三大细分领域，助推公司战略扩张。

（文章来源：全景网）