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“此次降准的方式应该是定向降准，时机应该在这个七月，内部压力都相对较小”肖立晟向新浪财经表示。

7月7日召开的国常会指出，针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。

就此九方智投首席经济学家、中国社科院世经政所全球宏观经济研究室主任肖立晟对这一信号作出解读。

为什么国常会在此时提出“适时降准”？

肖立晟认为国常会此时提出“适时降准”主要的着力点在于宏观经济，在他看来这对下半年的宏观经济政策来说，是一个方向性的调整。

“上半年的宏观经济比较依赖于外需，经济走势是低于潜在经济增速水平的，而且整个经济的环比增量率比往年（2019年之前）是要低的。上半年中国经济是从底部向顶部的最后阶段的一个过渡，可以说是一个冲高的阶段。而下半年房地产、基建对于经济的支撑都是有限的，外需也保持在一个基本平稳状态，难以贡献进一步的增长的增量。且当前的 PMI的数据也略显疲态，所以下半年的经济发展存在一定的压力。”肖立晟说。

在此经济背景下，肖立晟指出首当其冲承受经济压力的是中下游的中小企业。“这一部分的企业本身在这一轮经济复苏的过程中，就承受了一部分局部劳动力成本上涨和上游的原材料涨价的压力。国常会在今年三月初就注意到了这种情况，并延长了对小微企业延期还本付息的政策。”

肖立晟判断，此次降准应该还是要围绕定向的方式，以维护中小企业的生产经营基本稳定。

下半年大宗商品走势如何？

展望下半年，肖立晟判断下半年大宗商品应该是缓慢见顶的过程，“对通胀的影响依然存在，主要是结构性通胀如油价和粮食价格可能走得快一些，而其他包括铜价、煤炭等，相对来说会随着中国经济的回落略有下行，上涨的动能是有限的，所以对于大宗商品涨价预期会保持基本平稳。”

肖立晟认为这事实上给了央行货币政策一定的空间，“我个人觉得目前这个阶段可以先使用一些流动性的工具，定向降低一部分企业的融资成本，在合适的阶段再使用总量性的工具”，肖立晟说。

预计此次降准会在何时落地？

肖立晟强调首先需要注意的是外汇市场，“七月恰好是美国的流动性相对宽裕的时间点。因为美国财政部要把存在美联储的财政存款尽快使用，所以这一部分的钱就从美联储的账户转向了商业银行，成为了商业银行的超额准备金。在这种情况之下，美国的利率实际保持低位，所以降准后对汇率的影响也较有限。如果下半年美联储依然相对平稳、不过急地收缩货币，将对中国的货币政策宽松提供了更多空间。”

“此次降准的方式应该是定向降准，时机应该在这个七月，内部压力都相对较小”，肖立晟表示。

责任编辑：刘万里 SF014