昨日，国债期货窄幅震荡多数小幅收涨，10 年期主力合约涨0.04%，5 年期主力合约涨0.02%，2 年期主力合约收平。银行间主要利率债收益率窄幅波动不足1bp，截至16:50,10 年期国开活跃券210205 收益率持平上日中债估值报3.54%，10 年期国债活跃券200016 收益率上行0.51bp 报3.14%。公开市场操作方面，央行进行了100 亿元逆回购操作，当日有100 亿元逆回购到期，完全对冲到期量。银行间资金面明显转暖，隔夜回购自前日高位回落，隔夜回购加权利率下行逾12bp 报在2.18%附近，7 天和14 天略下行逾1bp。

　　昨日资金面较前日有所放松，债市略有回暖。财政部将于6 月16 日招标续发1040 亿元两期国债，期限包括1 年和10 年，发行金额均为520 亿元。央行持续等量对冲，在当前超储率偏低、债券供给放量、同业存单到期增加，资金面波动放大，此前债市的情绪支撑或被打破，影响期债波动加大，但是否是短期扰动有待证实。后市来看，6 月中下旬资金面面临缴款和跨半年压力，资金利率中枢上移确定性更强。央行的投放意愿对流动性走向比较关键，关注明日700 亿元1 个月期国库现金定存招标。

　　昨日大宗商品价格走弱，股市震荡回调，债市压力有所释放。持续关注对下游价格传导和通胀走势。关注美联储Taper 节奏和应对通胀态度变化。

　　消息面上，世界银行上调全球经济增长预期，预计2021 年全球经济增速将达5.6%，成为近80 年来最强劲增速，全球疫苗接种不断推进，疫情后修复确定性不断提升。目前国内广东发生局部疫情，对当地旅游业可能造成一定冲击，对局部地区经济修复可能造成一定扰动，但在当前严防严控的抗疫举措下，预期影响较为有限。

　　总体而言，资金面波动和大宗商品价格是目前影响市场情绪的核心因素。目前债券供给放量，影响资金面波动放大，抑制债市情绪，是否是短期扰动有待证实，期债短期可能维持震荡走势，待资金面平抑后债市可能回归资产荒的逻辑。政府债供给变化不仅对资金面构成压制，也影响资产荒格局是否会被打破，需跟踪其发行情况，同时关注央行是否有对冲意愿，本周关注美国与国内通胀数据。由于资金面波动幅度短期不确定性较强，操作上建议多看少动，暂时保持观望。

（文章来源：广发期货）